摘要: 原標題：雙減政策之下 K12上市公司成績幾何？ 3月下旬，一份《關于教育部雙減試點工作座談會精神的情況匯報》在網上流傳，隨即引發了教培行業的震蕩
原標題：“雙減”政策之下 K12上市公司成績幾何？
3月下旬，一份《關于教育部“雙減”試點工作座談會精神的情況匯報》在網上流傳，隨即引發了教培行業的震蕩，當晚美股開盤，多只教育中概股暴跌。
而后，關于教培行業的傳聞不斷，一場針對教培行業的整頓全面展開，學科培訓機構備受沖擊。近來，網易有道、一起教育、高途、掌門教育等相繼發布了截至2021年6月30日的2021財年Q2業績報告。新東方發布了截至2021年5月31日止2021財年年報。政策變化給各家帶來了怎樣的影響？
一、營收、毛利普遍同比增長 增速差異較大
2021年Q2，針對教培行業的治理風聲已經傳出，政策的不確定性籠罩著教培市場。但彼時，“雙減”政策尚未正式落地，監管細則還沒出臺，整體而言，學科培訓業務還能正常開展。
該財季內，高途、網易有道、掌門教育、一起教育等主打K12業務的培訓機構凈收入皆同比有所增長。其中，網易有道和一起教育同比增長超過100%。
根據各家發布的財報，2021財年Q2，網易有道凈收入達12.934億元，同比增長107.5%，較2021年Q1的13.399億元相比略有下降。學習服務依舊為網易有道貢獻了最大的營收，達9.211億元，較2020年同期的4.337億元增長112.4%，但較2021年Q1的9.989億元有所減少。學習產品方面，受有道詞典筆銷量增長的推動，凈收入達2.063億元，較上年同期的8638萬元增長138.8%。一起教育凈收入則同比增長147.2%至6.709億元。
高途方面，2021財年Q2，實現凈收入22.323億元，較上年同期的16.503億元增長35.3%。營收主力K12業務帶來凈收入20.914億元，上年同期為13.85億元。作為掌門教育上市以來發布的第一份財報，2021財年Q2，掌門教育凈收入為12.574億元，同比增長35.0%。
新東方則在2021財年實現凈收入42.765億美元，同比增長19.5%。具體到每個季度，2021財年Q1至Q4的營收貢獻分別為9.864億美元、8.877億美元、11.905億美元和12.12億美元。
凈收入增長的背后，各家營業成本也有明顯增加。高途和一起教育營業成本同比增幅超100%。財報顯示，2021財年Q2，一起教育營業成本為2.48億元，同比增加153.1%；高途營業成本為7.243億元，同比增加100.8%。網易有道和掌門教育營業成本分別達6.167億元和7.038億元。
營收與成本的變化也決定了各家毛利的情況。其中，網易有道和一起教育毛利同比大幅增長。2021財年Q2，網易有道毛利同比增加140.4%至6.767億元；一起教育毛利同比增加143.9%至4.229億元。曾經一直保持高毛利的高途在這一財季毛利增速繼續放緩，該財季，高途毛利為15.08億元，同比增長16.9%。
新東方方面，2021財年，其營業成本同比增長28.19%至20.369億美元；毛利為22.4億美元，同比增長12.56%。根據其發布的2021財年Q3業績報告，該財年前三財季，新東方營業成本為14.58億美元；毛利為16.07億美元。
二、費用依舊高企 虧損加劇
過去兩年，在線教育之爭愈加激烈，各家在營銷、技術等方面的投入持續增加。在線教育機構也因為過度營銷而被點名和整頓。
2021年Q2，在線教育企業延續了費用高企的狀態。網易有道、掌門教育和一起教育經營費用同比增幅都超過100%，分別為116.3%、102.5%和104.4%。
營銷費用在各家的經營費用中依舊占比較高。網易有道和掌門教育營銷費用增幅尤為明顯。2021財年Q2，網易有道經營費用為12.211億元，其中營銷費用為9.732億元，同比增長118.6%。掌門教育經營費用為13.441億元，其中營銷費用為11.286億元，同比增長106.5%。
新東方方面，一般及行政費用仍是其費用的主要部分。2021財年，新東方一般及行政費用為14.898億美元，同比增長30%；營銷費用為6.008億美元，同比增長34.93%。其中，2021財年前9個月，新東方一般及行政費用和營銷費用分別為9.803億美元和4.066億美元。由此可見，新東方2021財年Q4的一般及行政費用高達5億多美元，上年同期為2.792億美元。
居高不下的費用再度蠶食了教培機構的利潤空間。該財季，高途、網易有道、掌門教育和一起教育皆面臨大規模虧損的局面。其中，高途在2021財年Q2歸母凈虧損9.188億元，上年同期凈利潤為1863萬元。網易有道歸母凈虧損同比擴大103.4%至5.244億元。掌門教育歸母凈虧損同比擴大599.9%至20.371億元。一起教育凈虧損為2.667億元，同比擴大57.1%。
由于費用大幅增長，新東方2021財年歸母凈利潤也同比有所下降。2021財年，新東方實現歸母凈利潤3.344億美元，同比減少19.09%。根據新東方2021財年Q3財報，新東方在2021財年前9個月的歸母凈利潤為3.799億美元，這也意味著2021財年Q4，新東方歸母凈利潤轉負。
從各家的流動資產來看，截至2021年6月30日，網易有道流動資產合計26.759億元，其中現金及現金等價物8.296億元。高途流動資產總計57.218億元，其中現金及現金等價物10.053億元。掌門教育流動資產總計46.888億元，其中現金及等價物34.236億元。一起教育流動資產合計23.456億元，其中現金及等價物21.60億元。
截至2021年5月31日，新東方流動資產合計65.742億美元，其中現金及現金等價物16.122億美元。
三、K12業務大規模縮減 學科培訓機構集體轉型
“雙減”意見出臺后，各學科培訓機構紛紛加快了轉型的步伐，素質教育、成人教育、進校等成為各家重押的選項。
新東方不僅在多個分校開設體育、街舞等課程，還在北京、云南、深圳等地成立素質教育成長中心，針對少兒提供素質教育課程。
大學階段的業務也再度成為新東方的重要關注板塊。目前，新東方大學生學習與發展中心已構建了“一站式終身學習產品矩陣”，現有四六級、考研、出國考試、職業教育四大業務板塊。
10月13日，新東方發布關于集團各培訓學校業務部門組織結構調整的通知。根據通知，新東方各學校均需設立國際游學和營地教育部，該部門面向全學段，主要負責研學營地業務。
除了C端業務外，新東方也將目光投向了B端，推出專注于青少年素質教育創新研究與方案提供的教育服務品牌東方創科。
學科培訓受沖擊后，硬件在網易有道的業務中發揮了更重要的作用。今年，網易有道發布多個版本的有道詞典筆，并和人民教育電子音像出版社、北京師范大學出版社、重慶大學出版社等機構達成合作，實現小初高各個階段的教材同步。
同時，網易有道也在發力素質教育，其素質教育矩陣包括有道卡搭、有道小圖靈、有道縱橫、有道德拉科學、有道少兒美術以及星際小方等多款產品。
進校也是網易有道積極探索的方向。10月，網易有道合肥公司正式開業，將與當地政府圍繞智能學習硬件、教育信息化建設以及高校產學研共建、聯合人才培養等方面展開合作。
高途同樣對業務架構進行了調整，重點發展成人教育和STEAM教育，探索智能數字產品和職業教育。其中，成人教育是高途轉型的重點。7月16日，高途由“北京百家科技集團有限公司”更名為“高途教育科技集團有限公司”，經營范圍新增“自費出國留學中介服務”“人力資源服務”“廣播電視節目制作”等。7月19日，高途集團上線高途APP，課程覆蓋語言培訓、大學生考試、財經、公考等多個成人教育板塊。
如今，“雙減”的影響還在延續，各家的轉型也正在進行中。由于第二季度時，“雙減”細則尚未落地，政策變化對學科培訓的影響尚未完全體現。接下來幾個財季的業績報告將更真實地反映“雙減”對教培行業、對K12教培機構的影響，以及這些機構轉型的成果。
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